[뉴스스페이스=김혜주 기자, 김정영 기자] 삼성바이오로직스가 인적분할을 통해 사업구조를 대대적으로 재편한다.

22일 삼성바이오로직스는 공시를 통해 위탁개발생산(CDMO) 사업을 담당할 존속법인 ‘삼성바이오로직스’와, 바이오시밀러 및 신약개발 투자·지주회사 역할을 할 신설법인 ‘삼성에피스홀딩스’로 회사를 나눈다고 밝혔다. 이번 분할은 CDMO와 바이오시밀러 사업의 완전 분리를 통해 각 사업의 전문성과 경쟁력을 강화하려는 전략적 결정이다.

회사 측은 “CDMO 고객사와 경쟁 사업을 운영하고 있다는 잠재적 우려를 해소하고, 수익 창출 방식이 다른 두 사업에 동시에 투자해야 하는 투자자들의 고민도 해소하기 위한 것”이라고 설명했다. 실제로 삼성바이오로직스가 글로벌 제약사들의 신약을 위탁생산하면서, 자회사인 삼성바이오에피스가 바이오시밀러(복제약) 개발을 병행해온 점이 잠재적인 이해충돌로 지적돼 왔다.

유승호 삼성바이오로직스 부사장은 “에피스의 시밀러 사업이 성장하면서 로직스 고객사의 우려도 증가했고, 이는 수주 경쟁력에도 일부 영향을 미쳤다”며 “분할을 통해 시장에서 가치 평가를 더 잘 받을 것”이라고 밝혔다.

분할 방식은 인적분할로, 기존 주주는 삼성바이오로직스 주식과 삼성에피스홀딩스 주식을 0.6503913 대 0.3496087의 비율로 교부받는다. 분할은 7월 29일 증권신고서 제출, 9월 16일 주주총회 승인, 10월 1일 신설법인 창립, 10월 29일 변경상장 및 재상장 순으로 진행된다.

신설 삼성에피스홀딩스는 삼성바이오에피스의 지분 100%를 넘겨받아 완전 자회사로 편입하며, 김경아 삼성바이오에피스 대표가 신설법인 대표를 겸임한다.

DS투자증권 김수현, 강태호 연구원은 "지난 1년간 삼성전자를 필두로 삼성 계열사의 기업가치는 대부분 크게 하락한 반면 삼성바이오로직스의 기업가치는 그룹에서 가장 큰 상승률을 보였고 실적 증가세도 가장 두드러졌다"면서 "시장에서 삼성그룹의 바이오로직스에 대한 지원과 삼성물산의 바이오로직스 처리 방안에 등 다양한 추측이 있었다"고 설명했다.

증권가에서는 이번 분할이 단순한 사업구조 재편을 넘어, 삼성그룹 지배구조 개편과 이재용 회장의 지배력 강화로 이어질 수 있다는 해석을 내놓고 있다. 즉 삼성물산 입장에서는 삼성바이오 홀딩스를 지배하면서 동시에 삼성전자의 지배력을 높일 수 있는 옵션이라는 설명이다.

삼성물산이 삼성바이오로직스 지분 43.1%를 보유하고 있는데, 분할 후 삼성에피스홀딩스의 일부 지분을 매각하면 삼성전자 지분 매입에 쓸 현금을 확보할 수 있다는 분석이다. 실제로 보험업법 개정 등으로 삼성생명이 보유한 삼성전자 지분을 매각해야 할 경우, 삼성물산이 이를 인수할 자금 마련의 포석이 될 수 있다는 전망도 나온다.

주가 역시 분할 발표 당일 장중 8% 이상 급등했다가 오후 들어 하락세로 전환하는 등 큰 변동성을 보였다. 증권가에서는 이번 분할을 계기로 삼성물산의 계열사 지분가치가 재평가될 것으로 내다본다.

최관순 SK증권 연구원은 “삼성물산의 삼성 계열사 지분가치가 55조9000억원임을 고려하면, 현재 시가총액이 23조6000억원인 삼성물산은 현저히 저평가된 상태”라며 “이번 분할이 지분가치 부각의 계기가 될 것”이라고 말했다.

실적 전망도 긍정적이다. 삼성바이오로직스는 2025년 1분기 매출 1조2983억원, 영업이익 4867억원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 37.1%, 119.9% 증가했다. 연간 기준으로는 매출 5조8312억원, 영업이익 1조8640억원이 예상된다. 증권가에서는 이번 분할을 통해 각 사업부문의 전문성이 강화되고, 기업가치가 재평가될 것으로 기대하고 있다.

삼성바이오로직스는 CDMO 사업에 ‘올인’하며, 2027년 매출 7조원, 영업이익 2조원 돌파가 예상된다. 5공장 가동, 2032년까지 132만4000ℓ의 글로벌 최대 생산능력 확보 등 ‘초격차’ 전략이 지속된다.

삼성에피스홀딩스는 바이오시밀러 20종 이상 확보, 신약개발과 글로벌 M&A, 오픈이노베이션 등으로 ‘세계 1위 바이오시밀러 기업’ 도약을 노린다. 

DS투자증권 김수현, 강태호 연구원은 “이번 결정이 사업적 목적이라면 삼성바이오에피스는 삼성바이오의 자회사가 아닌 관계사가 되어 'CDMO 회사가 자체 신약 개발을 하는 것은 글로벌 시장에서 금기시된다'는 문제가 해결돼 성장의 걸림돌을 제거하는 효과가 있다”며 “향후 삼성바이오에피스의 나스닥 상장 가능성도 열려 있다”고 분석했다.

CDMO와 바이오시밀러 사업을 완전히 분리함으로써, 글로벌 제약사 고객들이 제기해온 ‘기술 유출’ 및 ‘이해상충’ 우려를 해소할 수 있다. 이는 삼성바이오로직스의 수주 경쟁력 강화로 직결된다.

삼성바이오에피스(에피스홀딩스 산하)는 신약개발, 바이오시밀러 등 미래 성장성이 높은 사업에 역량을 집중할 수 있다. 특히 ADC(항체-약물 접합체), AAV(아데노연관바이러스) 등 신사업 분야로의 확장과 글로벌 파트너십, M&A도 더욱 적극적으로 추진할 수 있다.

결국 삼성바이오로직스의 이번 인적분할은 이해충돌 해소와 글로벌 경쟁력 강화, 그룹 차원의 지배구조 개편, 그리고 계열사 자산가치 재평가라는 세 가지 목적을 동시에 달성하려는 전략적 수순으로 평가된다.

각 사업부문의 성장성과 삼성물산의 자산가치 재평가, 그룹 지배구조의 안정화가 중장기적으로 기업가치와 주가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 보인다. 이번 인적분할은 단순한 사업구조 재편을 넘어, 삼성그룹 차원의 지배구조 개편과 미래 성장동력 확보라는 두 마리 토끼를 동시에 노리는 전략적 수순이다.

증권업계 관계자는 "단기적으로는 주가 변동성이 크겠으나, 중장기적으로 각 사업부문의 성장성과 삼성물산의 자산가치 재평가, 그리고 그룹 지배구조의 안정화로 이어질 가능성이 높다"고 전망했다.

특히 삼성바이오에피스의 글로벌 신약개발 및 상장, 삼성바이오로직스의 CDMO 초격차 전략이 현실화될 경우, 삼성그룹 바이오 계열사의 기업가치와 주가는 한 단계 도약할 것으로 전망된다.