[뉴스스페이스=이승원 기자] 핀란드 스마트링 업체 오우라 헬스(Oura Health Oy)가 미국 IPO를 통해 최대 30억달러를 조달하고 160억달러 이상의 기업가치를 목표로 하는 것으로 전해졌다.

bloomberg, techcrunch, thenextweb, seekingalpha에 따르면, 목표치가 현실화하면 오우라는 단순 웨어러블 기기 제조사가 아니라 하드웨어 판매와 건강 데이터·구독 서비스를 결합한 소비자 헬스테크 기업으로 재평가받게 된다.

블룸버그는 8월 24일(현지시간) 복수의 사정을 아는 관계자를 인용해 오우라와 일부 기존 투자자가 미국 IPO에서 최대 30억달러를 조달하는 방안을 추진하고 있다고 보도했다. 상장은 이르면 9월 가능하며, 거래가 성사될 경우 기업가치는 160억달러를 웃돌 수 있다. 다만 공모 가격, 공모 주식 수, 기존 주주 매각 물량 등 핵심 조건은 아직 확정되지 않았고 협상에 따라 바뀔 수 있다.

이번 거래에서 주목할 지점은 조달 규모뿐 아니라 기업가치 상승 속도다. 오우라는 2025년 9~10월 8억7500만~9억달러 규모의 시리즈E 투자를 유치하며 약 109억~110억달러의 기업가치를 인정받았다. IPO 목표치인 160억달러는 당시 기준으로 약 45% 높은 수준이다. 불과 1년이 채 되지 않아 비상장 시장의 평가액을 50억달러 이상 끌어올리려는 셈이다.

오우라의 자신감은 매출과 판매량의 가파른 증가에서 나온다. 로이터와 오우라의 공개 자료에 따르면, 오우라는 2015년 제품 출시 후 누적 550만개 이상의 링을 판매했다. 이 가운데 250만개 이상은 2024년 6월 이후 약 15개월 사이에 팔렸다. 2024년 매출은 5억달러를 넘어 전년보다 두 배 이상 늘었고, 회사는 2025년 매출이 10억달러를 웃돌 것으로 전망했다.

이는 2024년 매출 기준으로만 계산하면 160억달러의 IPO 목표 기업가치가 매출의 약 32배에 이른다는 뜻이다. 다만 2025년 매출 목표인 10억달러를 기준으로 보면 약 16배 수준으로 낮아진다. 시장이 오우라에 높은 배수를 부여하는 근거는 반지 판매 자체보다 반복 매출 구조에 있다. 이용자가 기기를 구매한 뒤 건강·수면·운동 분석 기능을 사용하기 위해 멤버십을 유지하는 모델은, 일회성 하드웨어 매출에만 의존하는 기업보다 높은 가치평가를 받을 여지를 만든다.

핵심은 ‘스마트링’이 아니라 건강 데이터 플랫폼

오우라 링은 수면, 활동량, 심박수, 체온 변화 등을 수집하고 이를 이용자 상태에 맞춰 해석하는 제품이다. 화면이 없는 반지형 기기라는 점에서 스마트워치보다 착용 부담이 작고, 수면 중에도 사용하기 쉬운 것이 경쟁력으로 꼽힌다. 그러나 IPO 투자 판단의 핵심은 하드웨어 디자인보다 이 데이터를 얼마나 지속적이고 수익성 있는 서비스로 전환할 수 있느냐에 있다.

시장조사업체 Omdia에 따르면 전 세계 스마트링 출하량은 2023년 85만개 이상에서 2024년 180만개로 두 배 이상 늘었고, 2025년에는 400만개를 넘어설 것으로 전망됐다. 2025년 상반기 출하량만 160만개에 달했다. 같은 기간 오우라는 글로벌 스마트링 출하량의 74%를 점유했고, 울트라휴먼과 삼성전자가 각각 9%, 링콘이 5%를 차지했다.

이 수치만 보면 오우라는 이미 압도적 시장 지위를 확보한 선두 사업자다. 다만 전체 스마트링 시장이 아직 연간 400만개 안팎의 초기 시장이라는 점은 양면적이다. 시장 확대 가능성은 크지만, 대형 플랫폼 기업이 들어올 경우 기존 점유율과 가격 결정력도 빠르게 흔들릴 수 있다.

삼성·애플이 만드는 IPO 할인 요인

오우라의 최대 경쟁 변수는 삼성전자와 애플 같은 대형 플랫폼 사업자다. 삼성전자는 갤럭시링을 통해 스마트폰·스마트워치·헬스 앱을 묶는 생태계 전략을 펼치고 있다. 오우라가 한국 시장에서 제공하는 핵심 분석 기능에는 월 9400원, 연 11만2800원의 유료 멤버십이 필요하지만, 삼성은 삼성 헬스 기반 분석을 별도 구독료 없이 제공한다는 점이 가격 경쟁의 변수다.

오우라가 구독료를 유지하려면 ‘측정’보다 ‘해석’에서 차별화해야 한다. 사용자의 수면 품질, 회복 상태, 운동 부하, 생리 주기, 건강 위험 신호 등을 얼마나 신뢰도 높게 분석하고 개인별 행동 변화로 연결하는지가 관건이다. 특히 대형 기술기업이 기기 가격을 낮추거나 자사 스마트폰 이용자에게 건강 서비스를 번들로 묶을 경우, 오우라는 독립형 서비스의 효용과 데이터 분석의 정확도를 입증해야 한다.

또 다른 위험은 상장 전까지 공개되지 않은 수익성과 구독 지표다. 오우라는 비공개 S-1을 제출한 상태여서 공모 가격이나 주식 수, 매출 구성, 영업손익, 현금흐름, 회원 수, 가입자 이탈률 등 투자 판단에 필요한 재무·운영 지표가 아직 공개되지 않았다. 5월 21일 미국 증권거래위원회(SEC)에 비공개로 상장등록신청서를 제출했지만, 회사는 당시에도 공모 일정이나 조건을 밝히지 않았다.

30억달러 공모, 성장자금인가 기존 주주 회수인가

최대 30억달러라는 공모 규모는 올해 헬스테크·소비자 디바이스 분야에서 보기 드문 대형 거래가 될 수 있다. 하지만 이 가운데 신규 발행으로 회사에 실제 유입되는 자금이 얼마인지, 기존 투자자와 임직원의 구주 매출 비중이 얼마인지에 따라 거래의 성격은 달라진다. 블룸버그 보도대로 기존 투자자들이 상당한 물량을 매각한다면, IPO는 성장자금 조달이면서 동시에 초기 투자자들의 대규모 회수 창구가 될 가능성이 있다.

주관사 명단에는 골드만삭스, 모건스탠리, JP모건체이스, 앨런앤드컴퍼니, 제프리스가 포함된 것으로 알려졌다. 대형 투자은행들이 포진했다는 점은 기관 수요 확보에 대한 자신감을 보여주지만, 최종 흥행 여부는 공모 직전 공개될 S-1의 숫자가 결정할 전망이다.

오우라 IPO는 결국 세 가지 숫자로 평가될 가능성이 크다. 첫째는 2025년 10억달러 매출 목표가 실제 달성됐는지, 둘째는 그 매출 가운데 구독 매출과 가입자 유지율이 어느 정도인지, 셋째는 160억달러 기업가치가 성장률 둔화 이후에도 정당화될 수 있는 수익성을 갖췄는지다. 반지형 하드웨어의 유행이 아니라, 개인 건강 데이터를 반복 매출로 바꾸는 능력이 이번 IPO의 본질적인 평가 대상이 될 것으로 보인다.