[뉴스스페이스=이종화 기자] 언더아머코리아(유)(대표이사 성모은)가 심각한 실적 부진의 늪에 빠진 가운데, 막대한 자금을 미국 본사로 유출하고 있어 논란이 예상된다.

 

7월 2일 공개된 2026년 제11기(2025년 04월 01일~2026년 03월 31일) 감사보고서에 따르면, 회사의 매출과 영업이익이 동반 추락하는 등 경영 지표가 악화일로를 걷고 있다. 더욱이 526억원에 달하는 누적 결손금에도 불구하고, 본사와의 불투명한 특수관계자 거래를 통해 수백억원의 자금이 빠져나가고 있으며, 최근 발생한 본사發 사이버 보안 사고로 인한 대규모 과징금 리스크까지 안고 있어 총체적 난국에 빠진 모습이다.

◆ 매출·영업이익·순이익 동반하락 '트리플 부진'… 매출 927억·영업이익 22억·순이익 12억 '곤두박질'

 

언더아머코리아의 2025년 4월부터 2026년 3월까지(제11기) 매출액은 927억 3,625만원으로 전년 동기(991억 7,021만원) 대비 6.4% 감소했다. 영업이익의 하락폭은 더욱 뼈아프다. 당기 영업이익은 22억 4,719만원에 그쳐 전년(36억 2,356만원) 대비 무려 38.0%나 급감했다. 당기순이익 역시 12억 4,186만원으로 전년(57억 8,556만원) 대비 78.5%나 폭락하며 수익성이 크게 훼손됐다.

 

매출 총이익률은 57.4%로 전년(60.6%) 대비 하락했으며, 영업이익률은 2.4%로 사실상 수익 창출 능력을 상실한 수준이다. 반면, 판매비와 관리비는 510억 6,977만원으로 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 세부적으로 임차료에 86억 4,230만원, 광고선전비에 87억 3,202만원을 쏟아부었으나, 실적 반등으로는 이어지지 못했다.

 

 

◆ 누적 결손금 526억원인데… 본사로 흘러가는 수백억 자금

 

언더아머코리아의 가장 큰 페인포인트는 기형적인 수익 구조와 지배구조 리스크다. 회사의 미처리결손금은 무려 526억 5,765만원에 달해 재무 건전성에 심각한 경고등이 켜졌다. 자본잠식 상태를 벗어나지 못하는 상황에서도 미국 본사(Under Armour, Inc.) 및 네덜란드 지배기업(Under Armour Europe B.V.)으로 막대한 국부가 유출되고 있다.

 

언더아머코리아는 당기 중 지배기업인 Under Armour Europe B.V.로부터 324억 4,935만원 규모의 상품을 매입했다. 이는 이전 가격 조정 명목으로 240억 5,300만원이 차감된 금액으로, 실질적인 거래 규모는 훨씬 방대하다. 또한 본사로부터 75억 9,850만원(500만 달러)의 차입금을 끌어다 쓰면서 3억 4,993만원의 이자비용까지 지급하고 있다.

 

기업재무분석 전문가는 "언더아머코리아는 한국에서 벌어들인 수익으로 결손금을 메우고 재무구조를 개선하기는커녕, 고가의 상품 매입과 이자 지급 명목으로 본사의 배만 불리고 있는 셈이다"면서 "이는 전형적인 외국계 기업의 '꼼수 국부 유출' 논란을 피하기 어려운 대목이다"고 지적했다.

 

 

◆ 미국 본사發 사이버 보안 사고 직격탄… 규제 당국 조사 및 과징금 리스크 '눈덩이'

 

엎친 데 덮친 격으로 심각한 법적 리스크마저 불거졌다. 감사보고서의 '우발부채와 약정사항'에 따르면, 2025년 11월 미국 언더아머 본사에서 발생한 대규모 사이버 보안 사고와 관련해 한국의 개인정보보호위원회 및 과학기술정보통신부가 관련 법령 위반 여부를 집중 조사 중이다.

 

언더아머코리아 측은 "규제 기관의 관심이 높아졌으며 이로 인한 추가적인 질의, 집행 조치 및 소송이 발생할 수 있다"며 "잠재적으로 과징금 등이 부과될 수 있고, 회사의 사업, 재무 상태, 영업 손익 또는 현금 흐름에 중대하고 부정적인 영향이 있을 수 있다"고 스스로 리스크를 시인했다. 미국 본사의 보안 관리 소홀로 인한 피해를 한국 법인이 고스란히 떠안게 될 위기에 처한 것이다.

 

◆ 경영진은 책임 회피? 주요 경영진에 160억원대 급여 지급

 

이러한 참담한 실적과 막대한 결손금, 소송 리스크 앞에서도 경영진의 도덕적 해이는 도마 위에 오를 전망이다. 실적 악화에도 불구하고 당기 급여로 148억 6,304만원, 퇴직급여로 11억 4,844만원 등 총 160억원 규모의 인건비가 지급됐다. 특히 전년도에는 4억 3,435만원의 해고급여가 지급되는 등 내부 구조조정의 흔적도 엿보인다.

 

기업재무분석 전문가는 "언더아머코리아의 감사보고서는 외국계 기업의 전형적인 모럴해저드(도덕적 해이)를 보여주는 축소판"이라며, "수익성은 곤두박질치고 누적 결손금은 500억원을 넘는 최악의 상황에서도, 이전 가격 조정을 통한 고가 매입과 차입금 이자 명목으로 본사로 수백억원을 유출하는 기형적 지배구조가 가장 큰 페인포인트"라고 지적했다.

 

또한 "본사의 사이버 보안 사고로 인한 과징금 철퇴 리스크까지 더해져 사실상 기업의 존속 능력마저 의심받을 수 있는 중대한 위기 국면"이라고 강하게 비판했다.

 

매출 감소와 수익성 악화, 막대한 누적 결손금, 본사로의 자금 유출, 그리고 보안 사고로 인한 규제 당국의 제재 위기까지. 사면초가에 빠진 언더아머코리아가 이 위기를 어떻게 돌파할지 시장의 시선이 싸늘하게 쏠리고 있다.

 

 

한편 한국에서는 이재용이 입는 스포츠 브랜드로 알려지면서 유명세를 탔다. 이재용 부회장은 2014년 7월 미국 아이다호주 선밸리에서 열린 '앨런&컴퍼니 콘퍼런스'에서 언더아머의 59.99달러(약 6만1000원)짜리 폴로셔츠를 입은 모습이 포착됐다.

 

송호섭 언더아머 코리아 초대 사장(스타벅스커피 코리아 대표 역임후 현재 다이닝브랜즈그룹 대표이사)은 2017년 1월 아시아에서 가장 큰 매장을 국내에 열고 "5년 내 연 매출 8000억 브랜드로 키울 것"이라며 "8년 내 업계 1~2위를 다투는 나이키와 아디다스를 따라 잡겠다"고 포부를 밝힌 바 있다. 

 

이후 언더아머코리아 대표는 나이키코리아 출신 박성희 사장을 거쳐, 언더아머 코리아 마케팅 부서를 총괄해온 성모은씨를 2025년 5월 신임 대표이사로 선임했다.

 

뉴스스페이스는 10개의 질의를 포함한 공식 질의서를 언더아머코리아에 보냈으나, 어떠한 답변도 받지 못했다.
 

◆ 아래는 본지가 언더아머코리아에 발송한 10개 질의서 전문

질의 1. 매출 및 영업이익 급감에 대한 경영 책임과 향후 회복 전략

감사보고서에 따르면, 제11기(2025.04~2026.03) 매출액은 927억 3,625만원으로 전기(991억 7,021만원) 대비 6.4% 감소하였으며, 영업이익은 22억 4,719만원으로 전기(36억 2,356만원) 대비 38.0% 급감하였습니다. 특히 당기순이익은 12억 4,186만원으로 전기(57억 8,556만원) 대비 78.5%나 폭락하였습니다. 이처럼 매출·영업이익·순이익이 동반 하락하는 '트리플 부진'이 발생한 구체적인 원인이 무엇인지, 그리고 현 경영진은 이에 대해 어떠한 경영 책임을 지고 있으며 향후 실적 회복을 위한 구체적인 전략이 마련되어 있는지 설명해 주시기 바랍니다.

 

질의 2. 누적 결손금 526억원의 해소 계획

감사보고서의 결손금처리계산서에 따르면, 제11기 말 기준 미처리결손금은 526억 5,765만원에 달합니다. 이는 회사 설립(2016년) 이후 누적된 적자로, 자본금(998억 3,740만원) 대비 결손금 비율이 52.7%에 이릅니다. 회사는 이 막대한 누적 결손금을 언제, 어떠한 방식으로 해소할 계획인지, 그리고 지배기업인 Under Armour Europe B.V. 및 최상위 지배자인 Under Armour, Inc.는 이 문제 해결을 위해 어떠한 지원 방안을 검토하고 있는지 구체적으로 설명해 주시기 바랍니다.

 

질의 3. 지배기업과의 상품 매입 거래 및 이전 가격 조정의 적정성

감사보고서 주석 22(특수관계자 등 거래)에 따르면, 언더아머코리아는 당기 중 지배기업인 Under Armour Europe B.V.로부터 324억 4,935만원 규모의 상품을 매입하였습니다. 이 금액은 이전 가격 조정 240억 5,300만원이 이미 차감된 수치로, 조정 전 원래 매입 금액은 564억원을 상회합니다. 이전 가격 조정이 이루어지기 전의 매입 단가 산정 기준은 무엇이며, 이 가격이 독립된 제3자 간 거래(Arm's Length Principle)에 부합하는 수준임을 어떻게 입증할 수 있는지 설명해 주시기 바랍니다. 또한 국세청 등 과세 당국으로부터 이전 가격과 관련한 세무 조사나 이의 제기를 받은 사실이 있는지 여부도 밝혀 주시기 바랍니다.

 

질의 4. 본사 차입금의 이자율 및 조달 조건의 적정성

감사보고서 주석 8(차입금)에 따르면, 언더아머코리아는 지배기업 Under Armour Europe B.V.로부터 USD 500만 달러(약 75억 9,850만원)를 SOFR+1.25%의 금리로 차입하고 있으며, 당기 이자비용으로 3억 4,993만원을 지급하였습니다. 차입 약정 한도는 USD 5,000만 달러에 달합니다. 526억원의 누적 결손금을 안고 있는 회사가 국내 금융기관이 아닌 지배기업으로부터 차입을 유지하는 이유가 무엇인지, 그리고 해당 금리 조건이 시중 금리 대비 적정한 수준인지, 이해상충(Conflict of Interest) 방지를 위한 내부 의사결정 절차는 어떻게 설계되어 있는지 설명해 주시기 바랍니다.

 

질의 5. 판매비와 관리비 510억원의 효율성 및 광고비 집행의 타당성

감사보고서에 따르면, 당기 판매비와 관리비 총액은 510억 6,977만원으로 매출액(927억원) 대비 55.1%에 달합니다. 세부적으로 광고선전비 87억 3,202만원, 임차료 86억 4,230만원, 외주용역비 49억 3,095만원, 급여 148억 6,304만원이 집행되었습니다. 매출이 6.4% 감소하는 상황에서 이 같은 높은 비용 구조가 유지된 배경이 무엇인지, 특히 광고선전비 87억원 집행에도 불구하고 매출 반등에 실패한 원인과 비용 효율화를 위한 구체적 계획이 있는지 설명해 주시기 바랍니다.

 

질의 6. 미국 본사 사이버 보안 사고 관련 국내 규제 당국 조사 현황 및 대응 방안

감사보고서 주석 23(우발부채와 약정사항)에 따르면, 2025년 11월 미국 언더아머 본사에서 발생한 사이버 보안 사고와 관련하여 현재 개인정보보호위원회 및 과학기술정보통신부로부터 관련 법령 위반 여부에 대한 조사를 받고 있습니다. 회사는 감사보고서에서 "추가적인 질의, 집행 조치 및 소송이 발생할 수 있으며, 회사의 사업, 재무 상태, 영업 손익 또는 현금 흐름에 중대하고 부정적인 영향이 있을 수 있다"고 직접 기재하였습니다. 현재 조사 진행 상황과 예상되는 과징금 규모, 그리고 국내 소비자 개인정보 피해 현황 및 피해자 구제 방안에 대해 구체적으로 설명해 주시기 바랍니다.

 

질의 7. 재고자산 대규모 감소 및 재고 관리 전략

감사보고서 재무상태표에 따르면, 당기 말 재고자산은 366억 5,648만원으로 전기 말(432억 546만원) 대비 15.2% 감소하였습니다. 또한 당기 중 재고자산평가충당금 환입이 56억 6,063만원에 달하는 등 재고 관련 손실이 상당한 수준임을 알 수 있습니다. 이처럼 대규모 재고 조정이 이루어진 배경이 무엇인지, 특히 전기에 재고자산평가손실이 대규모로 발생한 이유와 당기의 재고 운용 전략 변화에 대해 설명해 주시기 바랍니다.

 

질의 8. 영업이익률 2.4%와 높은 비용 구조의 지속 가능성

당기 영업이익률은 2.4%로, 매출 총이익률(57.4%)과의 격차가 55%포인트에 달합니다. 이는 매출 총이익의 대부분이 판매비와 관리비로 소진되는 구조임을 의미합니다. 현재의 비용 구조가 지속될 경우 영업이익이 적자로 전환될 가능성도 배제할 수 없는 상황입니다. 회사는 현재의 비즈니스 모델이 국내 시장에서 장기적으로 지속 가능하다고 판단하고 있는지, 그리고 수익성 개선을 위한 구조적 변화 계획이 있다면 구체적으로 설명해 주시기 바랍니다.

질의 9. 특수관계자 매출채권·매입채무 상계 처리의 투명성

감사보고서 주석 21(현금 유·출입이 없는 중요한 거래)에 따르면, 당기 중 특수관계자(지배기업)와의 매출채권 및 매입채무 상계 금액이 240억 5,263만원에 달합니다. 이는 현금 유·출입 없이 장부상으로만 처리된 거래로, 실질적인 자금 흐름을 파악하기 어렵습니다. 이 상계 거래의 구체적인 내용과 발생 배경, 그리고 이러한 거래 방식이 일반 주주 및 이해관계자의 이익을 침해하지 않는다는 것을 어떻게 보장할 수 있는지 설명해 주시기 바랍니다. 또한 이 같은 상계 거래에 대해 독립적인 외부 검토나 이사회 승인 절차가 존재하는지도 밝혀 주시기 바랍니다.

 

질의 10. 대표이사의 보수 결정 구조 및 성과 연동 여부

감사보고서에 따르면, 당기 임직원 급여 총액은 148억 6,304만원, 퇴직급여는 11억 4,844만원으로 집계되었습니다. 이는 매출이 6.4% 감소하고 영업이익이 38% 급감한 상황에서도 전기(급여 150억 9,043만원, 퇴직급여 10억 7,124만원)와 유사한 수준을 유지한 것입니다. 특히 대표이사 성모은을 포함한 주요 경영진의 개인별 보수 결정 기준과 성과 연동 구조가 어떻게 설계되어 있는지, 그리고 실적 부진에도 불구하고 보수 수준이 유지된 이유에 대해 설명해 주시기 바랍니다. 아울러 경영진 보수의 결정 과정에서 지배기업의 개입 여부와 독립적인 보수위원회 운영 여부도 밝혀 주시기 바랍니다.